新华财经昆明5月11日电（记者王小璐张新新卫韦华）一季度以来衡牛所，在锡价上涨的提振下，锡上市公司的净利润增长显著。
反观锡价上涨的驱动因素，背后反映的是供需格局的变化。一季度，在刚果（金）Bisie锡矿的停产、缅甸地震等突发消息扰动下，沪锡主力合约一度冲高至299800元／吨。尽管近期锡价有所回落，但市场人士认为，供应端扰动仍然存在，锡价或将维持震荡上行态势。
一季度锡上市企业净利润增长显著
从上市公司披露的一季度报告来看，主营冶炼和全产业链发展的企业利润增长显著。
锡业股份一季度报告显示，该公司2025年第一季度实现营业收入97.29亿元，同比增长15.82%；归属于上市公司股东的净利润为4.99亿元，同比增长53.08%。
华锡有色一季度实现营业总收入12.45亿元，同比增长20.16%，归母净利润为1.53亿，实现5年连续上涨，同比增长12.07%。
兴业银锡一季度营业收入为11.49亿元，同比上升50.37%；归母净利润为3.74亿元，同比上升63.22%。
供应端矛盾持续深化矿产扰动主导市场情绪
锡价上涨为上游矿端和冶炼端企业带来大幅利润增长的另一面衡牛所，却是市场对供应紧缺的隐忧。
今年以来，全球锡供应链面临着严峻挑战。刚果（金）Bisie锡矿的停产、缅甸地震等突发消息导致全球锡市供需缺口扩大，一度使得锡价逼近每吨30万元大关。
而政策层面的扰动进一步加剧供应焦虑。印尼财政部发布的《关于调整能源和矿产资源领域非税国家收入（PNBP）的类型和费率建议的公共咨询》显示，锡出口税率从固定3%调整为3%至10%的浮动机制，直接抬升出口成本。
供应链的“多米诺骨牌”效应迅速传导至冶炼端。国内云南、广西等地的冶炼厂因矿源紧张陷入“无米下锅”的困境。上海有色网分析师陈朋告诉记者，因原料短缺，当前国内冶炼厂加工费（TC）处于历史低位，整体开工率小幅下滑。
需求端结构性升级支撑长期逻辑
在供应端收缩的同时，锡的需求提供了有力支撑。
国信期货有色首席分析师顾冯达表示，当下锡需求正经历一场“新旧动能转换”，半导体、AI算力与新能源三大领域成为锡需求的增长引擎，传统消费将退居二线。
半导体行业的周期性复苏已成为核心驱动力——美国半导体行业协会（SIA）数据显示，2025年一季度全球半导体销售额同比增长超15%。作为锡消费占比65%的主力领域，半导体封装用锡焊料必然会带来需求增加。
新能源产业的爆发则为锡价注入“第二增长曲线”。新能源汽车电子系统单车用锡量较传统车型提升明显，光伏焊带用锡量随全球装机量同步攀升。此外，AI算力基建与5G通信设备的铺开，正在创造新的需求增长极。
顾冯达进一步指出，在“以旧换新”的政策支持下，传统家电以旧换新销售额激增，带动焊料需求回升，但政策红利主要集中于一季度，后续边际效应或将递减。
陈朋认为，AI算力、新能源等新兴领域需求增长可以对冲传统领域疲软，但锡高价也导致部分下游企业采购谨慎。
高位震荡下的风险与博弈
4月以来，在关税政策冲击下，市场担忧终端需求受到制约，锡价在冲高后极速回落至26万元／吨左右。机构普遍预测，未来矿端供应缺口或扩大，若在关税政策不引起全球经济衰退的情况下，沪锡主力合约或维持高位震荡。
中信期货有色与新材料研究员王雨欣表示，二季度全球锡市场供需预计是全年中最紧张的季度。刚果（金）Bisie矿虽宣布分阶段复产，但全面恢复仍需时间；缅甸佤邦受地震影响，复产时间表依然悬而未决。
中长期视角下，王雨欣预计，供给端的紧缺将成为锡价上行的重要支撑因素，但在关税政策的不确定性影响下，预计上行空间有限。
顾冯达提示，当下需密切关注宏观政策、地缘政治与产业需求的交互作用。全球锡市场正处关键节点，供应端的全球锡市正经历一场 “预期与现实”的激烈博弈。每一个大变量都可能引发价格的剧烈反应衡牛所，进而影响供需预期再平衡下的价格走势。（参与调研：肖艳戴溪瀛）
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